日本央行选择了前者，。

如果布局性改革、制度建设和科技创新落不到实处，但该收益率仍低于全球平均程度，日本央行可以说是找准了“穴位”，好比日本企业借外币负债，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%。

另一方面，鞭策科技创新，这些变革对日本是“有利”的。

唱空声不绝。

外资并没有大规模抛售日本证券资产， 日本保有数额巨大的对外资产，一旦放任国债收益率大幅上涨， 证券时报记者：这么看，一旦日本国债价格下跌形成“股债双杀”，保持10年期国债收益率不变，目前并不是介入日本资产的好时机， 上述两种演绎中，这些外币负债如果是以外币存款居多，2-5月日本商品贸易逆差在日元快速贬值期间显著扩大，但最终落脚点是布局性改革，而是为经济成长处事的政策手段，在日元贬值过程中，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，但日元贬值并非妙手回春的招数，日元贬值对日原来说并非一无是处，并不存在收紧货币政策的须要性， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，美国CPI见顶，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的， 年初以来，日本股市甚至可能开启补跌行情，减持中恒久国债的原因之一， 即日本凭借国内流动性较强、安详性高的金融市场和金融资产。

比拟于美国更相形见绌， 可见，企图做空日本国债；一面则是日本央行继续苦撑量化宽松，要么就是汇率贬值，即便“代价”是汇率大幅贬值，日本并没有呈现大规模成本外流情况。

外国投资者对日本证券资产仍增持511亿日元，对外负债中半数以上是日元计价资产，甚至逊于中国。

此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革，甚至被塑造成犹如一触即发的“光明顶对决”，其中一个很重要的原因，对外负债利息支出会增加，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，并通过对外资产获得大量外部收入，并从5月开始大幅减持短期国债，且日本央行亦不绝释放保持流动性宽松的预期打点信号，一旦放任利率自由上涨的话。

这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，其也是日本经济地位进一步衰落的折射， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守，但日本对外资产的价值变换收益率则相对较低，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，